ルール１：FXは絶対に本気にならない。体調を壊さない程度。

FX 僕のルール

ルール１：FXは絶対に本気にならない。体調を壊さない程度。

市場は無敵です。疲れを知らず、力も落ちません。つまり、エネルギーの塊―それが市場です。

そのエネルギーを動かしているのは何でしょうか？お金でしょうか？答えは、金銭欲が強い人間の欲望です。そして、世界中の人間が市場参加者となります。貧乏人も金持ちも、全ての市場参加者には尽きることのない欲望があります。

また、多くの市場参加者は、愚かです（もちろん私も含めて）。ここでいう「愚か」とは、お金を失ってしまう人々のことです。しかし話を元に戻しましょう、市場は無敵です。つまり、AIを除けばFX市場に参加している人は、いずれ負ける運命にあるのです。

それでも私は金持ちになりたい、億トレーダーになりたいと夢見る人に、次のアドバイスをしたいです。「FX取引に本気にならないこと。どうしてもやりたいなら、体調を崩さない程度にしてください」。

私は、日々のジョギングや十分な睡眠を犠牲にしないようにしています。たとえ相場が動いている時でも、ジョギングのタイミングを逃さないようにしています。疲れを知らず、無敵な市場はいくらでも機会を提供してくれます。

そして何よりも大切なのは、体調を万全にして挑むことです。体調やメンタルを含め、それが万全であれば、勝つチャンスはあります。

FX市場の力は、重力のようなものです。常に私たちにプレッシャーをかけていますが、健康的な身体や健全な精神を持つ人間は、そのプレッシャーに打ち勝つことができます。当然、そうした人々も年を取るにつれて、徐々に重力に負けて老化していきます。それでも、どんなに年を取っても、健康や精神状態を最善に保っていれば、FXトレードを継続することができると私は信じています。

FXで生計を立てたい、億トレーダーになりたい、高級車を購入したいといった夢は持たないことです。ある有名なFXトレーダーは、これまでの方法では負け続けていたので、来月からスキャルピングに挑戦しようと考えています。彼はまだトレードがどのようなものか理解していないのです。スキャルピングのような超短期トレードで勝つ人はいますが、その人たちは深い洞察と、自己の性格をよく理解し、途方もない自制心を持って無理を抑えています。それを才能と呼ぶかどうかはわかりませんが、その方法で市場に勝ち続ける人は非常に稀です。先に述べたトレーダーは、さらに損失を膨らませ、絶望するのも時間の問題でしょう。

つまり、FX市場で勝つためにはそれに本気にならず、体調を壊さないこと。そうすることでいざ市場から撤退するべしというときに、賢明な判断ができるのです。FXトレードにおいて健全なメンタルを、運動や十分な睡眠によって保つことは利益を出すためではなく、いずれしなければならない撤退時にとても非常に重要なのです。

自分が何者であるか。そして自分にとっての幸せとは何か、こう言った問いかけを忘れずに心がけて下さい。

AI雑談：FX取引にはまっている人の脳で起こっていること

質問：FX取引にはまっている人の脳で起こっていることをなるべき具体的に教えてください。

ChatGPT：

FX取引に熱中している人の脳で起こることは、他のギャンブル行為やリスクを伴う活動に見られる現象と似ています。特に以下のような点が挙げられます：

1. 報酬系の活性化：脳の報酬系が活性化されることが主要な要因です。取引で成功を収めたときにはドーパミンが放出され、気持ちが高揚し、快感を感じます。これが繰り返されることで、さらなる取引を促す強い動機づけになります。

2. リスクとリターンの認識の歪み：FX取引においては高いリターンを求めるあまり、リスクを過小評価しがちです。勝ったときの経験が脳に強く印象づけられるため、失敗したときのリスクが軽視されやすくなります。

3. ストレス応答の増加：頻繁な取引や大きな金額を動かすことは、ストレスを引き起こす可能性があります。これにより、脳の扁桃体（感情を司る部分）が活性化し、感情的な決定が増えることがあります。

4. 習慣形成：反復する取引行動が習慣となり、さらに取引を続けることが「普通」の状態と感じられるようになります。この習慣は、脳の基底核に関連する神経パターンとして確立されます。

このように、FX取引に深く関わることは、脳内のさまざまなプロセスに影響を及ぼし、心理的依存を引き起こす可能性があります。そのため、健康的な取引習慣を持つことが重要です。

質問：この場合の習慣形成は危険ですか？

ChatGPT

はい、FX取引における習慣形成は、特に注意が必要です。習慣が形成されると、次のようなリスクや問題が生じる可能性があります：

1. 過剰取引：取引が習慣になると、市場の状況にかかわらず、無理に取引を行う傾向に陥ることがあります。これは、適切な戦略や分析を無視した過剰取引につながることが多く、大きな損失を引き起こす原因となることがあります。

2. 感情的決定の増加：習慣的な取引は、しばしば感情に基づいた決定を引き起こします。特に大きな損失を経験した後、その損失を取り戻そうとする「リベンジトレーディング」が行われることがあります。これは、さらに損失を拡大させる可能性があります。

3. 依存症の発生：FX取引が日常の一部となり、精神的な依存を引き起こすと、個人の精神健康や財務状況に深刻な影響を及ぼす可能性があります。依存症になると、他の重要な生活の側面がおろそかになることがあります。

4. ストレスと燃え尽き症候群：連続して取引を行うことで、精神的、肉体的に過負荷がかかり、ストレスや燃え尽き症候群を引き起こすことがあります。

このようなリスクを避けるためには、自己規制のスキルを磨き、感情に流されずに計画的に取引を行うことが重要です。また、定期的に取引行動を見直し、健康的なバランスを保つための努力も必要です。

 

米国の経済軟着陸と長期金利の低下

   米国の経済軟着陸と長期金利の低下

2022年6月に前年同月比で上昇率9.1%に達したCPIは、2023年12月時点で3.4%に減速し ました。失業率は3.9%と歴史的低水準を維持しています。大幅な失業率の上昇を避けつつ

インフレ率が低下していることから、米経済は軟着陸に成功していると考えられていま す。

その主な要因は以下の通りです。

• 移民の減少や女性の労働市場参加率の低下による人手不足の改善が活発な経済活動 を促し、インフレ圧力の緩和に寄与しています。

• 家賃と賃金の上昇率がコロナ禍の水準に等しいか、それ以下になっています。

• 11月には、下院議長マイク・ジョンソンが共和党と民主党の妥協点を見つけ、つなぎ予算を成立させ政府閉鎖を回避しました。

•  中国の需給ギャップ拡大は米国への『デフレ輸出』を通じて米国のインフレを弱める役目を果たすことになる。 これらの要因が、米国のインフレ率低下を支えています。

この状況を踏まえると、2024年の米長期金利は、現在の4.25%から3.5%程度に低下する と予想されます。

長期金利とは、政府が発行する債券などの長期投資に対する利息率のことで、経済全体に 大きな影響を及ぼします。米国の長期金利が低下すると、債券の価格が上昇し、株式市場 への投資がより魅力的になります。特に、成長が見込まれるグロース株は、低金利環境で 大きな恩恵を受けることが期待されます。これは、低金利が企業の借入コストを下げ、利 益拡大に繋がるためです。したがって、日本の半導体関連企業やITシステム企業などのグ ロース株は、米国の長期金利の低下から直接的な影響を受ける対象の例です。

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米国経済の動向は世界経済に大きな影響を持つため、米国の金利低下は、これらの企業の 資金調達コストの低下や投資意欲の向上につながり、株価上昇の可能性を高めると考えら れています。この予想が正確であれば、米国の金利低下は投資家にとってプラスの影響を もたらし、特に技術革新に焦点を当てた産業の成長に対する投資機会を増やすことになる でしょう。

実際に、2024年2月16日現在、日経平均株価は史上最高値にわずか50円まで迫るほど強 気に推移しています。これは、上述のシナリオを見越して投資家たちが積極的に株式市場 に投資していることを示しているかのようです。

ただし、忘れてはならないのが「インフレの一時的な落ち着き」に関する前回のレポート で触れられた要因もまた重要であるという点です。

それらを改めて確認しましょう。

米国では1960年から1980年の間に高インフレが発生し、物価の上昇が一度落ち着いた 後に再び加速しました。この期間中、多くの先進国で経済が高度成長を遂げた一方で、イ ンフレは大きな問題となりました。特に1970年代は、「スタグフレーション」と呼ばれ る、停滞する経済成長と高インフレが同時に発生する状況が見られました。そして、1977 年からインフレが再び加速し始め、1979年の第二次オイルショックを経て、1980年には インフレ率が約13.5%まで上昇しました。この期間にインフレが再加速した要因として は、以下のような点が挙げられます:

1973年の第一次オイルショックと1979年の第二次オイルショックは、原油価格の急騰に より世界経済に大きな衝撃を与えました。これにより、石油を含むエネルギー価格が高騰 し、インフレ率が上昇しました。

高度経済成長期には、消費者需要や政府の支出が増大し、供給能力を超える需要が発生しました。この需要の増大が価格上昇を引き起こし、インフレを加速させたと考えられてい ます。

労働市場の需給のひっ迫により、賃金が上昇し、それが製品価格へ転嫁される形でインフレを引き起こしました。特に、労働組合の強い交渉力が賃金上昇を推進し、インフレを加速させる要因となりました。

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中央銀行がインフレ対策として金利を引き上げるのに遅れたり、適切なタイミングで緊縮 政策を採用しなかったことも、インフレ再加速の一因とされています。適切な時期に金融 政策を引き締められなかった結果、インフレが長引く原因となりました。

歴史は繰り返すとよく言われますが、この点においても例外ではないでしょう。 ウォーレン・バフェットは「他人が欲張っている時に恐れ、他人が恐れている時に欲張

れ」という意味の「Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful」という言葉をよく引用します。

この格言は、市場の感情に流されず、逆張りの投資戦略を取ることの重要性を示していま す。つまり、市場が楽観的で価格が高騰している時には慎重になり、他の投資家が恐怖に よって売り急いでいる時には、価値のある投資機会を探すべきだという考え方です。

このアプローチは、過剰な市場の感情に左右されずに、冷静な判断で投資を行うことの重 要性を強調しています。

私たちも、日経平均株価が史上最高値に接近しているこの時に、浮足立つことなく慎重に 相場を見極める必要があります。

AI雑談：自制について

質問：FXトレードをしていると。わずかな損でもそれを取り戻そうと躍起なり、さらに損を膨らますことがあります。なぜこうも簡単に自制が効かなくなるのでしょうか？

ChatGPT

FXトレードで小さな損失を取り戻そうとして、さらに大きな損失を抱え込んでしまう現象は、「復讐取引（revenge trading）」とも呼ばれることがあります。この行動は、心理学的ないくつかの要因によって説明されることが多いです。

1. 損失回避: 人は損失を非常に嫌う傾向があり、得られる利益よりも、同じ大きさの損失の方が精神的な影響が大きいとされています（損失回避性）。そのため、少しの損失でも取り戻そうとして、リスクを無視してしまうことがあります。

2. 自己正当化: 一度損失を出してしまうと、その損失が「間違い」であったと認めたくない心理が働きます。これにより、自分の最初の判断が正しかったと証明しようとして、さらに取引を続けることがあります。

3. 感情的な判断: 損失を経験すると感情が高まり、冷静な判断ができなくなることがあります。怒りや焦りが判断を曇らせ、計画的でない取引をしてしまうことがあります。

これらの心理的な要因を理解し、自己制御を強化する方法を学ぶことが重要です。例えば、取引前に厳格なリスク管理計画を立てておく、損失が一定額に達したらその日は取引を終えるといったルールを設けることが有効です。また、取引の際には感情ではなく、データと事実に基づいて判断することが求められます。

「インフレが一時的に落ち着く」とは

「インフレが一時的に落ち着く」とは

まず、次の事実を改めて確認しましょう。

2022年6月に前年同月比で上昇率9.1%に達したCPIは、2023年12月時点で3.4%に減速しました。

これは、FRBが1980年以降で最速の利上げを推進した結果です。それにもかかわらず、景気は減速せず、株式市場は堅調なばかりか、最高値を更新し続けています。財務長官のイエレンは、CNNのインタビューで「ソフトランディングを達成した」とまで述べています。

ここまでくれば、「インフレ圧力はまだある」と警戒するのは、自分の論説が正しいはずだと頑固に信じる学者だけが、事態が自分の考えに沿わないことに不満をもらすように感じられます。

しかし、本当にそうでしょうか？

米国で1960年から1980年の間に高インフレが発生し、物価の上昇が一度落ち着いた後に再び加速したことをご存知でしょうか？実際にこれは起こった事象です。この期間中、多くの先進国で経済が高度成長を遂げた一方で、インフレは大きな問題となりました。特に1970年代は、「スタグフレーション」と呼ばれる、停滞する経済成長と高インフレが同時に発生する状況が見られました。

インフレが再加速した背景には次のような主因がありました。

. オイルショック：1973年に第一次オイルショック、1979年に第二次オイルショックが発生し、原油価格の急騰が世界経済に大きな衝撃を与えました。これにより、石油をはじめとするエネルギー価格が高騰し、インフレ率が上昇しました。

. 需要の増大：高度経済成長期には、消費者需要や政府の支出が増大し、供給能力を超える需要が発生しました。この需要の増大が価格上昇を引き起こし、インフレを加速させたと考えられています。

. 賃金プッシュインフレ：労働市場の tightness（需給のひっ迫）により、賃金が上昇し、それが製品価格へ転嫁される形でインフレを引き起こした。特に、労働組合の強い交渉力が賃金上昇を推進し、インフレを加速させる要因となりました。

. 金融政策の遅れ：中央銀行がインフレ対策として金利を引き上げることに遅れたり、適切なタイミングで緊縮政策を採用しなかったことも、インフレ再加速の一因とされています。適切な時期に金融政策を引き締めることができなかった結果、インフレが長引く原因となりました。

1970年代のインフレ率の変動を具体的なタイムスパンで説明するには、国や地域によって状況が異なりますが、特にアメリカ合衆国の状況を例に取ると、以下のような流れが見られました。

. 初期のインフレ上昇期：1970年代初頭、特に1973年の第一次オイルショックにより、インフレ率は急速に上昇し始めました。この時期、インフレ率は年間約5.8%から1974年には約11.0%まで上昇しました。

. 一時的な落ち着き：1974年から1976年にかけて、インフレ率は一時的に落ち着き、1976年には約5.7%まで下がりました。この時期のインフレの減速は、経済の冷却と一部の金融政策によるものでしたが、完全にインフレを抑制するには至りませんでした。

. 再加速期：1977年から再びインフレが加速し始め、1979年の第二次オイルショックを経て、1980年にはインフレ率が約13.5%まで上昇しました。この期間の再加速は、原油価格の再度の急騰、経済活動の回復、および持続的な需給ギャップによるものでした。

簡単にまとめると次の通りです。

• 初期の上昇期：約1-2年（1973年から1974年）

• 一時的な落ち着き：約2年（1974年から1976年）

• 再加速期：約3-4年（1977年から1980年）

問題は、この一時的な落ち着きなのが“今現在（2024年春）”なのか否かってところだと思います。

仮に、2021年からインフレが開始されたと仮定し、1970年代のインフレのタイムスパンに照らし合わせて考察すると、以下のような進行が想像されます。

. 初期のインフレ上昇期（2021年～2022年～2023年）：

• 2021年からインフレが開始され、初期の1～2年間で急速にインフレ率が上昇する。この期間は、COVID-19パンデミックの影響からの経済回復、供給網の混乱、エネルギー価格の上昇などが影響していると考えられる。

. 一時的な落ち着き（2023年～2025年）：

• インフレ率が一時的に安定または減少し始める。中央銀行による金融政策の引き締め、例えば利上げや量的緩和の縮小などが効果を発揮し始める時期。しかし、この落ち着きは一時的で、完全なインフレ抑制には至らないかもしれない。

. 再加速期（2025年～2027年～2028年）：

• 一時的な落ち着きの後、再びインフレが加速する可能性がある。これは、再度の供給網の問題、エネルギー価格の上昇、または経済政策の遅れなどによるものかもしれない。特に、経済活動の完全な回復や市場の過熱がインフレを再び押し上げる要因となる。

仮に現在が一時的な落ち着き時期だった場合、市場動向は次のように考えらます。

一時的な落ち着き時期の市場動向

• 一時的な落ち着きの時期には、インフレ率が安定または減少し始め、中央銀行が金融政策を引き締めることが多いです。この時期、市場参加者は経済の過熱が抑制され、インフレがコントロール下にあると解釈する可能性があります。

• このような環境では、利上げによる金融市場への直接的な影響が見られる一方で、経済成長の見通しの改善やインフレ抑制による安心感から株式市場はポジティブに反応することがあります。特に、インフレ抑制は利益率の圧迫を防ぐため、企業業績へのポジティブな影響が期待されるためです。

本日のまとめ

インフレ抑制に対する政府機関の安心感と自信、そしてインフレが抑制されているという市場関係者からの安心感と株式市場に対するポジティブな見方が広がっているかもしれません。株式市場では、楽観的な雰囲気の中では悪いニュースが過小評価されがちです。例えば、最近発生したダイハツやトヨタ自動車のスキャンダルに対する投資家の反応は、トヨタブランドへの損傷を恐れても、たった数日程度で収まったことがありました。これは、現在の市場環境がどれほど楽観的に見られているかの一例です。繰り返しますが、インフレ抑制による安心感が楽観的な市場を形成している可能性があるということです。忘れてはならないのは、1970年代に見られた高インフレ率が11%であり、一時的な落ち着きの後、1980年にはインフレ率が13%まで上昇したという事実です。

市場の過熱相場とその後の動向

長期投資はシンプルが一番です。私の場合、基本的に株式を3倍になるか、または5年以上保有するつもりで購入します。しかし、もちろん誰も含み損を抱えたいわけではありません。そのため、投資のタイミングが重要になります。

現在の市場を見ると、日経平均株価は史上最高値を突破しようとしています。しかし、一部の銘柄を除き、多くが「言われているほど市場は加熱しているのか？」と思わせるほどの大きな上昇は見られません。

ですが、実際にはこれが長期投資のチャンスが訪れる前触れである可能性があります。この点について、レポートに具体的な例を記載しました。

市場の過熱相場とその後の動向についての具体的な例を挙げると、過去にはいくつかの顕著なケースがあります。ここで紹介する例は、過去の市場動向を示すものであり、将来の市場の動きを予測するものではありませんが、歴史的な事例から学べる教訓があります。

ドットコムバブル（2000年前後）

• 過熱相場の特徴：1990年代後半から2000年にかけて、インターネット関連企業の株価が急騰しました。この時期には、実際の収益やビジネスモデルに関係なく、多くのテクノロジー銘柄が異常に高い評価を受けました。

• 選択性の現れ：この時期には、特定のテクノロジー銘柄が市場を牽引し、他の多くの伝統的な産業や優良銘柄は比較的控えめな評価でした。

• 市場の調整と暴落：2000年に入ると、投資家はバブルの持続可能性に疑問を持ち始め、市場は調整に入りました。特に、過剰に評価されていたテクノロジー銘柄が大きく下落し、市場全体が調整されました。この過程で、過熱相場に巻き込まれなかった優良銘柄も一時的に価格が下落する場合がありましたが、その後、これらの銘柄は再評価され、回復に向かうことがありました。

サブプライムローン危機（2007-2008年）

• 過熱相場の特徴：2000年代半ば、不動産市場と関連金融商品が過熱しました。この時期には、リスクの高い住宅ローンを担保にした金融商品が投資家に広く販売され、市場全体が過剰な楽観に包まれていました。

• 市場の調整と暴落：2007年にサブプライムローンのデフォルトが増加し始めると、市場の過熱が露呈しました。これが引き金となり、2008年には金融危機が発生し、幅広い市場で大規模な資産価値の下落が見られました。この危機では、金融セクターだけでなく、多くの優良企業の株価も一時的に大きく下落しました。

• 長期的な視点：サブプライム危機の後、一部の優良銘柄は価値を再評価され、長期的には回復しています。この過程で、価値投資の機会が生まれたとも言われています。

これらの事例は、過熱相場とその後の市場調整が特定のセクターや銘柄に限定されず、市場全体に影響を与えることを示しています。また、暴落後には、見過ごされていた優良銘柄が再評価され、長期投資のチャンスが生まれることもあります。

〈まとめ〉

ポイントは、“見過ごされていた優良銘柄の再評価”というところです。過熱相場には必ず流行り銘柄というものがあります。そしてそれに追随する”流行り銘柄っぽい”ものが出てきます。そして今度は、社債の乱発なので市場からお金を吸い上げるような現象が起きます（実際にソフトバンクグループか個人向けに社債は5500億分発行すると発表しました）。お祭りはこのようにして豪快に炎を立ち上げます。そして祭りの後という現実が必ずやってきます。

例えば過去にあったのが、社債を発行して調達した金は自由に使えるので、マネーゲームのような投資に当てられます。そしてそれが失敗だと確信した時に、暴落が始まります。その暴落は間接的ではありますが、社債の購入者ではない株式投資家が被るのです。

記憶ベースで申し訳ないのですが2000年のITバブル時期にこのような事件が起きました。

2000年頃にソニーが発行した転換社債についての具体的な事件は、ソニーがテクノロジーとエンターテインメント業界での拡大を目指して資金を調達する一環として転換社債を発行したことを指している可能性があります。転換社債は、特定の条件下で株式に転換できる社債で、投資家にとっては株価の上昇が見込まれる場合に魅力的な投資機会を提供します。しかし、株価が期待通りに上昇しない場合、転換権の行使は魅力を失い、社債の価値は下落します。

2000年は、ドットコムバブルが崩壊し始めた時期にあたり、多くのテクノロジー関連企業の株価が大きく下落しました。この時期にソニーが発行した転換社債も、市場の全般的な下落の影響を受け、社債の価値が下がり、結果として転換権が行使されることで株式が増加し、株価にも圧力がかかった可能性があります。

このような状況は、転換社債のリスクの一面を示しています。転換権の行使価格が株価よりも高い場合、転換権は行使されず、社債はそのまま債権として保有されることが多いです。しかし、市場の下落で株価が転換価格以下になると、転換権の行使によって新たに株式が発行され、既存株主の持ち株価値が希薄化するリスクがあります。

ソニーのケースでは、この時期の市場の動向と、テクノロジー業界全般に対する投資家の見方が、社債の価値と株価の両方に影響を与えた可能性が高いです。

※具体的な詳細や発行条件、市場の反応については、当時の市場報告やソニーの公式発表など、具体的な資料を参照する必要があります。

何れにせよ、長期投資家にとってはチャンスが到来します。次のシンプルなルールを守りましょう。

・流行りに乗らない。傍観する

・暴落が起きた際に、つられ下げした通常ではあり得ない安売り状態の優良銘柄に長期投資する

・「バイ・アンド・ホールド・フォーゲット」（Buy and Hold Forget）。買ったことをしばらく忘れる

このレポートを読んであなたの資産運用の手助けに少しでもなったらと願います。

Hello

Hello,

Welcome to the Bluebear Coffee blog! The name was inspired by the idea of casually pondering whether we're in a bull market or a bear market over a cup of coffee.

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I believe that money should be earned through investment, not by making a profit from selling reports. However, charging for them instills a sense of responsibility and deepens the learning experience, so I ask for your understanding in making them paid.

Let me briefly introduce myself. I majored in political philosophy at a university in the United States and became an investor after returning to Japan and working as a computer engineer. I have 25 years of experience in investment.

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